[機構看盤]金瑞期貨：下游消費逐漸復蘇 支撐銅價觸底回升

銀保會成立后昨日第一次會議提出了2018年五大重點監管領域，
將堅持穩中求進工作總基調，加強對各類風險的防范和化解。有序推
進降低企業杠桿率，拆解影子銀行，嚴厲打擊非法金融活動，遏制房
地產泡沫化傾向，配合整頓地方政府隱性債務等工作。美國方面，2
月份個人消費支出增長符合預期，核心PCE物價指數同比增1.6%，略
高于前值1.5%，但不及美聯儲2%的通脹目標。美國商務部長羅斯表
示，特朗普很快會宣布針對中國的關稅聲明，目的在于反制知識產權
竊取。
 進入3月底，已經能夠觀察到國內消費復蘇跡象，鉛鋅鋁等多個
行業開工率明顯上升。螺紋鋼社會庫存已于兩周前開始去庫，本周不
銹鋼和電解鋁也出現庫存拐點，廣東電解銅庫存亦從周初就開始一路
下行。3月份電線電纜企業訂單恢復不錯，總體看南方線纜市場好于
北方市場，華東地區大型線纜企業產量同比增加明顯。進入到消費旺
季階段，將考驗前期猜想邏輯是否成立。之前市場預計廢銅進口削減
將導致精銅在旺季去庫加速，但根據我們測算，1-2月廢銅進口金屬量
為22.12萬金屬噸，較17年同期23.87萬金屬噸僅減少1.75萬金屬噸。下
降趨勢不明顯或導致去庫力度符合往年節奏，后續還需進一步觀察廢
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