[機構看盤]金瑞期貨：宏觀情緒短期修復 銅價維持強勢

昨日全球股市悉數上揚，近日公布數據雖有分化，結構上來看中
美數據中性偏強，無論是最新公布的制造業PMI數據還是美國非農及
失業率，均顯示美國經濟復蘇力度仍是幾個經濟體中相對最好的，而
中國5月數據邊際改善也令前期悲觀預期有所修正。相較之下歐元區
表現略顯遜色，昨日歐元區6月Sentix投資者信心指數報 9.3，為2016
年10月以來新低，其中投資者對歐元區經濟增速的預期指數暴跌至
2012年8月歐債危機以來新低。美元指數從過去2個月的88附近低位上
升至94，而意大利政局的動蕩等更加劇了未來波動的不確定性。加之
最近1個月中美就貿易關系進行了三度磋商，2國都不想真正開戰的本
質及積極態度也令市場氛圍緩和。昨日商品中有色板塊表現偏強，而
未來能否進一步走高，仍要看宏觀的進一步邊際變化及政策格局的動
態。
基本面來來看，全球庫存同比及較去年末均有所增加，暗示庫存
壓力不減。供應變量來看4月廢銅實物量進口量18萬噸環比有所回
落，受到貿易強監管的影響。但下降幅度并不顯著，二季度進口總量
或季度環比回落，5、6月份的進口量較為關鍵。勞資談判仍在繼續，
預計短期支撐銅價。但就季節性來看，6月也是去庫的尾聲，目前雖
然看不到消費有顯著轉弱的跡象，預計時間窗口在中旬左右，屆時庫
存壓力仍是價格短期上行的制約。從價格影響因素來看，仍是關注宏
觀的邊際變化，短期銅價受宏觀邊際改善及供應干擾預期的提振，關
注壓力位表現及影響因素的變化。
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