[機構看盤]金瑞期貨：有色日評（9.13）

貴金屬：美國8月份PPI低于預期，環比下滑，反映通脹或將放緩，減弱美聯儲的加息預期。周三中美貿易傳出新一輪談判消息，美元指數快速回落至95以下，黃金大幅攀升，目前突破1205美元/盎司一線。本輪的貿易談判級別較上一次有所提高，有達成貿易協定的可能性。接下來歐洲及英國央行將公布利率決定，以及美國CPI數據。

銅：現貨仍保持小幅升水，月間價差維持，進口盈利保持在500元左右，如我們之前分析，如此結構對價格支撐是偏強的。昨日國內公布金融數據，顯示8月社融新增1.52萬億元出現回升，得益于央行對市場流動性的維護，而表外融資降幅少于上一期，顯示去杠桿的力度有所修正但大方向仍未改變。流動性合理出現了修復，而市場信心及風險偏好仍處于較低位，因此市場或期待更多措施來推動實體經濟的發展。我們一直強調基本面支撐穩固，銅價多隨風險情緒及經濟預期所擺動，并伺機短期情緒修復后的企穩。昨日有報道美國財長為首主動尋求同中國進行新一輪的談判，情緒緩和下銅價或逐步兌現企穩反彈。

鋁：隔夜先是俄鋁股票大漲引發俄鋁有可能避免制裁情況，倫鋁跳水；而后美國向中國提議再次貿易談判，引發美意欲和解姿態，有色整體暴動倫鋁反彈。而滬鋁反彈力度偏弱，市場仍對于冬季北方地區限產不及預期削弱成本對于價格支撐力度。鋁冶煉利潤仍舊偏弱，反映對于后續需求仍相對悲觀，來繼續擠壓新增供應進程。關注宏觀企穩以及后續繼續去庫帶來消費邊際好轉，維持震蕩觀點。

鋅：美邀請中方啟動新一輪貿易談判令市場信心恢復，人民幣走強，商品全線反彈。隨著精礦加工費持續上揚，冶煉收益的提升會帶動冶煉產量的回升。在去庫存至去年同期水平后，短期鋅價更多跟隨宏觀及金屬整體走勢波動，中期仍難言樂觀。

鉛：受環保常態化制約，供應層面恢復相對有限。政策層面，今年北方地區冬季限產范圍擴大至產鉛主產區，四季度鉛市供應受環保干擾因素加大。根據我們調研了解到，九月消費環比改善或延續，策略上適當逢低買入。風險點則需關注再生鉛利潤高漲帶來的供應恢復。

錫：隔夜美方釋放積極信號，新一輪貿易談判有望舉行，提振市場情緒，基本金屬企穩反彈，近兩月錫錠產量因環保結束企業復產而逐漸釋放，同時，由于原料端的問題并沒有明顯緩解，高品位礦的短缺仍然是一些小廠生產的最大掣肘，總體而言預計后續境內現貨供應將繼續保持回升態勢，短期小幅過剩的供求格局暫時不會因消費旺季的逐漸到來而迅速改變，基本面支撐有限。

鎳：貿易談判重啟緩解市場緊張局勢，基本金屬大幅反彈。對于鎳的供需情況，廢不銹鋼使用比例提升以及NPI增量預期（山東鑫海、印尼青山德龍等），或縮減當前原生鎳的缺口，但由于精煉鎳庫存持續走低，對鎳價形成支撐，建議低位企穩之后建立多頭。

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