[機構看盤]國都期貨：金屬早評0410

白銀（張楠）
4 月 9 日，滬銀期貨主力合約 AG1906 收盤價報 3591，
漲 0.42%。美元指數繼續回落，失守 97 關口，現貨黃金
在周二大漲，順利突破 1300 美元關口，創下兩周新高。
基本面來看，白銀供給方面，根據美國地質勘探局
(USGS)最新發布的報告顯示，美國白銀產量現在位于 70
多年來的最低水平，主要原因是礦石品位下降以及經濟
礦床減少；需求方面，2019 年是印度的大選年，大選之
前印度政府發放的救助款很可能被印度農民用來買白
銀，推動白銀需求強勁增長，因此供求關系長期利多白
銀。機構持倉方面，在 Ag1906 合約上，排名前 20 機
構多頭持倉增加 3676 手，空頭持倉增加了 1580 手。但
是全球最大黃金 ETF——SPDR Gold Trust 持倉周二減
少 2.64 噸，使得總持倉量降至 757.85 噸，創五個月以
來新低。
消息面（1）IMF 下調 2019 年全球經濟增速預期至金
融危機以來最低水平，歐美貿易局勢引發市場下跌，受到
這兩個消息的刺激，標普止步八連漲；（2）美國欲向歐盟
“祭出”關稅大刀，威脅對 110 億美元歐盟產品加征關稅
“補貼空客傷害美國經濟”。歐盟回應準備對美國補貼波
音實施報復性關稅。因此，市場對美國政治、英國退歐和
經濟衰退方面的擔憂，再加上美元指數回落利多金銀，投
資者可輕倉短線做多。
銅（李瑤瑤）
4 月 9 日滬銅維持偏強運行，收盤時主力 1906 合約漲 530 元/噸，報收 49880，漲跌幅為 1.07%，
成交量增加 87744 手至 17.3 萬，持倉量增加 25358 手至 18.2 萬。倫銅報收 6487 美元/噸，較前一交
易日漲 12 美元/噸，漲跌幅為 0.19%，成交量增加 4062 手至 1.80 萬。滬銅全部合約國內前二十持倉多
頭增持 2558 手至 144038，國內前二十持倉空頭增持 6254 手至 172626。
現貨方面：SMM 訊，4 月 9 日上海電解銅現貨對當月合約報升水 10 元/噸~升水 140 元/噸，較前一國都期貨研究報告系列|基礎研究
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交易日下降 10 元/噸。平水銅成交價格 49250 元/噸~49390 元/噸，升水銅成交價格 49360 元/噸~49490
元/噸。廢銅方面，4 月 9 日廣東地區 1#光亮銅報價 45100 元/噸~45400 元/噸，精廢價差回落至 974 元
/噸。
上周公布的 3 月 PMI 數據重回枯榮線上方，超出市場預期。近期股市延續漲勢，上證綜指已突破
前期震蕩平臺，市場風險偏好明顯上升。從銅基本面來看，截止上周五 SMM 干凈礦現貨 TC 報 66-72 美
元/噸，均價較前一周跌 1 美元/噸，TC 延續跌勢，顯示市場銅礦供應偏緊。二季度為銅傳統消費旺季，
繼前一周上期所庫存下降之后，上周上期所庫存下降 4092 噸，顯示旺季銅需求已基本啟動。清明假期
中美雙方進行了第九輪經貿磋商進展順利，特朗普表示，中美雙方可能在四周左右完成談判。整體來
看，PMI 數據向好，股市大漲帶動市場風險偏好上升，中美貿易談判取得新進展，銅供應偏緊狀況下旺
季需求啟動，因此在這眾多利好推動下，預計銅價維持偏強運行。
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