[機構看盤]金瑞期貨：金屬早評0422

銅
當前矛盾：微觀企穩的力度及貨幣政策下一階段傾向
繼中國進出口和信貸數據遠超預期，上周公布GDP、投資、消費等數據好
于預期，利好持續發酵推高銅價觸及5萬,但價格沖高回落伴隨減倉。微觀
消費確有改善，從各方不同的態度來看，改善力度屬于溫和。在經濟有所
企穩的現狀下，政策開始強調防風險，不免令市場猜想貨幣政策將邊際收
緊。價格將重新在短期經濟偏穩及未來貨幣收緊之間博弈，操作上不建議
追高，逢低可酌情試多。
操作建議：低位試多
風險點：消費不佳，宏觀數據大幅下滑

鋁：
當前市場矛盾：需求增速與產能投放節奏的博弈
我們的觀點：氧化鋁價格小幅回調，現貨交易賣方惜售情緒較高，氧化鋁
價格底部基本確立，成本端支撐逐漸回暖；排除稅改對市場的影響，上周
庫存降幅為年內最高，去庫幅度的提升是旺季消費復蘇的積極信號，疊加
上周公布的宏觀經濟數據較為樂觀，政策刺激初見成效，對未來需求繼續
提振具有偏多的預期；供給方面，隨著利潤不斷修復并擴大，冶煉廠不再
駐足等待，廣西、云南等地已有新增產能預計投放，山東、青海也有復產
動向，供給端的壓力可能較預期提前。因此關注重點需求增速與產能投放
節奏的博弈，預計短期鋁價震蕩偏強。
操作建議：多頭持有，但不可追高
風險：去庫速度不及預期；產能投放及復產加快
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