[機構看盤]五礦經易期貨:有色金屬早報1021

銅：美國兩黨接近達成超過2.2萬億的新求助計劃，美元指數續跌，離岸人民幣漲至6.65附近，
加之智利Codelco工人抗議活動，昨日倫銅創下年內新高，收漲2.03%至6905美元/噸，滬銅主力
收高至52030元/噸。產業方面，昨日LME庫存減少725至183175噸，注銷倉單占比略降至35.5%，
Cash3m貼水20美元/噸。國內方面，上海地區現貨升水下調至155元/噸，市場貨源增多，成交明
顯降溫。昨日現貨銅進口維持60元/噸左右的小幅虧損，3月期虧損330元/噸。廢銅方面，昨日國
內精廢價差縮至1225元/噸。供應方面，國統局數據顯示，9月我國精煉銅產量同比增10.3%至
90.9萬噸，前三季度累計產量增長5.8%。價格層面，海外銅礦供應存在一定干擾，雖然疫情形勢
仍嚴峻，但美元走弱支撐銅價，繼續關注美國財政刺激計劃進展和美國大選，當前銅價已部分反
映政策刺激通過和民主黨勝選的樂觀預期，短期銅價向上持續性存疑。今日滬銅主力運行區間參
考：51000-52500元/噸。
鋁：美元指數承壓回落，提振有色金屬價格，倫鋁回落至1839.5美元/噸，LME庫存上漲14950
噸，主要由柔佛庫存貢獻。國內方面，現貨升水190元，高Back結構繼續維持。宏觀層面仍將維
持恢復勢頭，在有色金屬普漲中，鋁價表現弱勢，反映市場對于未來的供應增長仍有擔憂，考慮
到10月份往后國內年化產量將達到3900萬噸以上，需謹慎后期可能的價格回調，本月在近月合約
支撐下，偏多看待。
鋅：LME鋅庫存增加50噸，至220325噸，注銷倉單維持8350噸。上期所倉單減少3312噸，至20483
噸，現貨升水趨穩，其中上�，F貨對11月升水維持140-150元/噸。夜盤鋅價突破近期盤整區間強
勢反彈，除受宏觀面美元繼續走軟提振外，周一國內鋅錠再度去庫存，同時海外累庫趨緩，使得
市場對鋅消費韌性仍然抱有樂觀心態，而國內冶煉端供應增長依然未能體現在庫存變化上，根據
平衡表繼續看四季度國內庫存有望出現拐點，鋅價或維持寬幅震蕩，運行區間上移至19000-
20000元/噸。
鉛：LME鉛庫存減少300噸，至129325噸。上期所倉單減少305噸，至19383噸，下游維持按需采
購，市場長單交易為主，原再價差125元/噸，再生鉛利潤為負限制鉛價跌幅，但需求淡季下鉛價
反彈亦顯乏力，預計周內滬鉛運行區間14000-15000元/噸，操作上建議觀望。
錫：10月21日，日前LME倫錫庫存減少65噸，現為5465噸。倫錫3M電子盤報收18620美元/噸，漲
幅0.27%。國內，上期所期貨庫存增加33噸，現為3673噸�，F貨市場，長江有色錫1#的昨日平均
價為146500元/噸。滬錫主力合約前日報收147500元/噸，較日前漲幅1.01%。主力升水1000元/噸
。上游云南40%錫精礦報收134500元/噸，當下加工費為12000元/噸。目前現貨相對堅挺，下游逢
低補貨，冶煉輕微虧損，目前進出口相對定價比較合理。操作上建議觀望為主。短期并無明顯供
需矛盾，區間預計在146000-148000之間，近期應為震蕩走勢。
鎳：周二，LME庫存減少510噸，cash/3M維持貼水。價格方面，LME鎳上漲2.56%，滬鎳主力合約
上漲0.64%，報收120200元/噸，夜盤上漲1.39%。國內基本面方面，現貨價格成交區間118800～
121500元/噸，俄鎳對12合約貼水300元/噸，金川鎳平均升水1950元/噸。進出口方面，根據模型
測算，純鎳進口仍維持虧損。鎳鐵方面，菲律賓紅土鎳礦進口量價齊升，印尼鎳鐵持續投產產量
穩步增加。但短期國內鎳鐵產量回升有限，冶煉成本較高和Q4減產預期下，鎳鐵采購價格保持堅
挺。綜合來看，目前原生鎳供應仍偏緊，預計印尼鎳鐵進口增加后價格恐承壓回落。不銹鋼需求
方面，上周無錫佛山社會庫存環比減少，現貨價格持穩，期貨主力合約價格震蕩走平，基差仍維
持升水狀態。鋼廠旺季需求下高產量維持，原生鎳價格基本面仍有支撐。但原料價格上漲，冶煉
成本持續走高，鋼廠減產壓力逐漸增加。短期關注旺季不銹鋼供應增加，需求消費狀況和鋼廠冶
煉成本走高之間博弈。、本周預計滬鎳主力合約震蕩為主，運行區間在110000～123000元/噸。

(全球金屬網 OMETAL.COM)

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