【機構看盤】南華期貨:鋅 反彈有限

鋅礦目前仍相對寬松，煉廠原料庫存已達到30天左右的安全位置的情況下，礦加工費議價權轉移至冶煉廠手上，同時7月加工費談判預計維持上調趨勢。冶煉端，云南地區大部分冶煉廠均已恢復至正常生產狀態，供應恢復速度超過市場預期，7月鋅錠產量預計維持增長。拋儲落地，在本身鋅錠供需結果偏過剩的情況下，或在一定程度加劇全年鋅錠過剩的趨勢。消費端，近期已經出現了明顯的淡季表現，各版塊訂單情況均呈現下滑趨勢，出口訂單則受匯率及集裝箱等問題亦明顯受創，國內社會庫存拐點將近。整體來看，冶煉利潤正在不斷修復，同時供應端擾動也在減弱，鋅錠短期面臨供強需弱的局面，若后期進入累庫周期，且無其他利多因素，鋅價仍有走弱預期。

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