[機構看盤]華泰期貨：2023年銅精礦長協Benchmark定為88美元

策略摘要

總體而言，目前消費逐步進入淡季，但整體庫存水平仍然相對偏低，疊加美聯儲加息大概率將會逐步放緩，因此目前銅價預計在多重因素影響下將會維持震蕩格局。

核心觀點

■ 市場分析

現貨情況：

現貨方面，據SMM訊，日內上海有色市場交易集中的地區大多居家辦公，市場交易效率被迫降低。早市，盤面下行突破65000元/噸，持貨商報主流平水銅下月票于420元/噸附近；好銅如貴溪銅、CCC-P、ENM報于430~450元/噸；濕法銅報于280~300元/噸。進入主流交易時段，持貨商報主流平水銅下月票于400~420元/噸，其中大板銅貨源較受下游青睞，成交價格于410~420元/噸；好銅略高10元/噸，成交一般；濕法銅近日補充貨源較少，價格挺于300元/噸上下。值得關注的是，臨近月末，當月票交易仍為貿易交易主流需求，當月票與次月票價差與30~40元/噸。

觀點：

宏觀方面，美聯儲官員布拉德和紐約聯儲主席威廉姆斯表示，對抗通脹還有很長的路要走，布拉德表示，“在明年一整年和2024年”，利率應該保持在高位。這使得美國10年期國債收益率也從近兩個月低位回升。

礦端供應方面，據Mysteel訊，買方的可成交維持在90美元以上，賣方的可成交在80美元中高位，市場主流交易向1月份船期的貨物轉移。11月24日，中國銅冶煉廠代表江銅、中銅、銅陵、金川與Freeport敲定2023年銅精礦長協Benchmark為88美元每干噸/ 8.8美分每磅，較2022年上漲23美元每干噸/ 2.3美分每磅。2022年銅精礦長協Benchmark為65美元每干噸/6.5美分每磅。

冶煉方面，據Mysteel調研得知，國內電解銅產量19.24萬噸，環比減少0.16萬噸；目前華南地區福建市場銅冶煉企業開始檢修，產量輸出有所減少；另外西南、西北地區疫情干擾同樣不小，當地銅冶煉企業產出略有影響。

消費方面，因國內社庫開始上升，疊加擠倉風險下降，下游市場看空情緒有所回升，采購心理偏謹慎。后半周盤面止跌回漲，且升水堅挺于350~400元區間波動，加之進入長單交付期，部分下游入市拿貨熱情逐漸減弱，采購重心多以長單接貨為主或日內選擇非注冊、濕法貨源等為主，整體消費表現先揚后抑。

庫存方面，昨日LME庫存下降0.05萬噸至9.12萬噸。SHFE庫存下降0.13萬噸至3.38萬噸。

國際銅方面，昨日國際銅比LME為7.55，較前一交易日上漲3.90%。

總體而言，目前消費逐步進入淡季，但整體庫存水平仍然相對偏低，疊加美聯儲加息大概率將會逐步放緩，因此目前銅價預計在多重因素影響下將會維持震蕩格局。

■ 策略

銅：中性

套利：多CU2302，空CU2301

期權：暫緩

■ 風險

美元以及美債收益率持續走高

隱形庫存大幅顯現(全球金屬網 OMETAL.COM)

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