[機構看盤]美爾雅期貨：滬銅不排除測試60000關口支撐的可能

　　本周銅價遭遇重挫，價格接連下破關鍵支撐，并且沒有明顯止跌跡象，本次下跌的主要驅動在于周期的轉折，美聯儲加息幅度壓制，衰退預期上升都發酵了市場的空頭氛圍，6月美聯儲選擇以大幅提高年內聯邦基金利率上限和單月加息75BP的方式來嘗試讓通脹拐頭，此為觸發市場加強衰退預期交易主線的導火索。往后看，美聯儲的緊縮態度不會明顯緩和，既定聯邦基金中性目標利率下的加息幅度仍然較高，同時鮑威爾已經有明確犧牲經濟增長而控制通脹的態度；另外歐元區6月PMI大幅回落，經濟慣性步入衰退將繼續被經濟指標證實，市場交易衰退的主線邏輯不會在短期完成切換。從產業層面來看，國內供給重心有望抬升，冶煉積極性依然較高；國內消費復蘇強度偏弱，盡管當前國內庫存依然偏低，但從供需時點上來看，庫存繼續大幅去化的可能性在降低，反而累庫預期在上升，國內由緊平衡向過剩轉變；海外方面，LME銅亞洲倉庫庫存流出，歐洲庫存暫未出現明顯增量，注銷倉單占比降至安全水平，低庫存對價格有一定支撐，但強度邊際走弱。

　　在這一輪衰退交易的發酵中，金銅比上升，銅油比下降，這是大宗商品端衰退交易的主要特征，目前仍未見銅價止跌跡象，如果按照按美聯儲務必將通脹水平重新壓回2%的目標來看，通脹預期則最可能逐步回落至2.3%的下方，對應銅價水平大概在62000附近，但如果衰退預期完全達成一致，銅價不排除測試60000關口支撐的可能。
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