[機構看盤]美爾雅期貨：滬鋅上行空間預計有限

　　行情回顧：滬鋅周五下午收盤報26370元/噸，周內漲幅2.57%，隨著疫情得到進一步有效控制，穩增長預期得到強化，滬鋅價格重心小幅上移。倫鋅最新報3872.5美元/噸，周內漲幅0.75%。

　　宏觀：美東時間周五(6月3日)，美國勞工部公布美國5月非農就業報告。數據顯示，美國5月就業市場總體仍強勁，也為美聯儲在5月和6月加息鋪平道路。國內，央行表示，下一步，人民銀行、外匯局將靠前發力，適當加力，繼續加大穩健貨幣政策實施力度，營造良好的貨幣金融環境，與有關部門齊心協力，推動一攬子政策盡快落地，發揮好穩住經濟和助企紓困的政策效應，保持經濟運行在合理區間。

　　基本面：截止6月5日，SMM周度國產礦加工費報3400元/噸，進口礦報220美元/噸，環比上周持平，礦端依然偏緊，國產礦經濟效益仍然好于進口礦，國產礦供應尤其較為緊張。歐洲天然氣價格和電價延續小幅回落，不過絕對值仍在高位，歐洲煉廠目前大概處于盈虧平衡附近，能源危機對歐洲精鋅供應的擾動趨弱。國內煉廠由于受到礦端的限制，難以大幅放量。消費端，持續的高通脹、以美聯儲為首的海外央行大力度加息，及俄烏戰爭等，全球經濟預期增速下調，鋅全球需求前景有所轉弱。國內方面情況相反，隨著疫情得到進一步的有效控制，穩增長政策加碼出臺，正在落實，穩增長預期得到強化，國內鋅需求存回暖預期，但回暖的程度尚有待觀察。

　　庫存、升貼水與持倉：根據Mysteel統計，鋅國內最新社會庫存為21.15萬噸，周內去庫2.13萬噸，上期所鋅庫存為17.06萬噸，周內去庫0.03萬噸。LME鋅最新庫存為8.36萬噸，周內去庫0.23萬噸，注銷倉單占比回落至45.29%。鋅LME0-3升貼水報20美元/噸。截止5月27日，LME鋅投資基金凈持倉為53095手，環比增加2255手。

　　策略：國內疫情得到進一步有效控制，多地多部門以更大的力度發聲、出政策穩經濟，穩增長預期得到明顯強化。短期內預計市場繼續以交易穩增長預期為主，鋅價短期內震蕩偏強運行，不過上行空間預計有限，較難重新回到年內高點。
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