[機構看盤]華泰期貨：美聯儲議息會議臨近外盤價格相對承壓

策略摘要

需求展望逐漸向好疊加宏觀因素相對有利 銅價維持偏強格局

核心觀點

■ 市場分析

現貨情況：

昨日據SMM訊，上海地區現貨市場早市再度呈現下泄之勢，部分貿易商在貼水入市采購讓升水最終止跌回暖，但市場受到風險事件影響下整體情緒交投活躍度依舊有限。早市平水銅直接是始報于貼水貨源，市場謹慎情緒貼水30-20元/噸貨源流出，部分貿易商入市采購下升貼水收復跌勢。第二時段后市場基本難覓貼水貨源，市場整體報至平水以上，但整體買興依舊較為清淡。好銅早市部分進口品牌如ENM等貨源流入報價低至貼水20-10元/噸，其余較好品牌雖然挺價于平水附近但市場也難見買興，第二時段跟隨平水銅報價同步上移再無貼水貨源，報至升水30元/噸附近。濕法銅則由于進口貨源的持續流入，市場報價在不同品牌下呈現差異化，且下游畏高情緒下接貨情況不佳，整體報至貼水150-80元/噸。

觀點：

宏觀方面，目前美聯儲議息會議臨近，美元以及美債收益率均呈現走高態勢，這使得外盤有色價格在一定程度上承壓，但另一方面目前持續高企的通脹以及原油價格的持續強勁也同樣對于銅品種存在支撐作用，今日晚間關注歐元區央行利率決議結果。

供應方面，近期秘魯堵路干擾仍存，抗議活動使得Southern copper旗下Los Chancas項目以及MMG旗下Las Bambas的Chalcobamba礦坑項目附近發生火災。Las Bambas因抗議活動自4月20日暫停運營至今。國內銅精礦現貨市場活躍度明顯下降，市場交投十分清淡，銅精礦港口庫存上漲至103.8萬噸，較此前一周走高5.1萬噸。TC價格變動有限，目前報78.66美元/噸，預計本周南美礦區干擾事件逐漸消化，且隨著6月間煉廠檢修陸續結束，TC價格或將小幅回落。但由于當下較高的銅精礦港口庫存水平，故此礦端供應暫時不至出現太過緊張的局面。

冶煉方面，TC價格依舊維持高位，硫酸價格則是也在900元/噸以上的位置，煉廠利潤持續仍相對較好，故此從冶煉利潤角度而言，或將有利于產量的增加，另外上周后半周祥光復產并開始逐漸出售電解銅。不過供應逐漸趨寬的預期大致也得到了市場的共識，故此對于價格的不利影響或將弱化。預計本周起，隨著煉廠檢修的結束，TC價格持續走高的情況或將有所改變，不過整體料仍維持高位。

進出口方面，隨著上海的解封，或有部分境外銅逐漸流入國內市場，但目前進口盈利窗口并不像此前那樣處于持續打開的狀態，故后市在此前因疫情而未能順利清關的銅在近一至兩月內逐漸流入國內市場后，進口銅或將呈現下降格局。

消費方面，華東地區隨著上海解封逐步好轉，生產開始恢復，不過由于之前端午假期臨近，下游買貨意愿不強，按需補庫為主，疊加鋁錠融資違約事件導致市場參與者更加謹慎，影響交易活躍度。后市需要重點關注國家政策方面的扶持效果以及具體落地情況，預計本周需求端在端午小長假后將會略趨向好。

庫存方面，昨日LME庫存下降0.38萬噸至11.69萬噸，下降幅度較大。SHFE庫存維持于0.65萬噸。

國際銅方面，昨日國際銅比LME為6.73，較前一交易日上漲0.34%。

整體來看，目前市場對于需求的向好存在樂觀預期。同時在宏觀方面，對于美聯儲加息節奏是否會被打亂存在疑問，另外通脹水平仍然居高不下，而原油的走高對于通脹的正向反饋愈發明顯�？傮w而言，綜合因素對于銅價仍偏有利。操作上仍建議以逢低做多為主。有采購需求的企業也可賣出虛值看跌期權收取權利金。

■ 策略

銅：謹慎做多

套利：暫緩

期權：賣出看跌

■ 風險

美元以及美債收益率持續走高

需求樂觀預期無法兌現(全球金屬網 OMETAL.COM)

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