[機構看盤]美爾雅期貨：滬鋅或在下方尋得支撐 漸漸止跌企穩

　　行情回顧：滬鋅周五下午收盤報23715元/噸，周內跌幅7.54%，周五夜盤收報23600元/噸，跌幅0.67%。倫鋅最新報3137美元/噸，周內跌幅12.02%宏觀：美國勞工部公布數據顯示，美國8月季調后非農就業人口增31.5萬人，預期增29.8萬人，前值由增52.8萬人下修至增52.6萬人；8月失業率為3.7%，預期為3.5%，前值為3.5%；8月平均時薪同比增5.2%，預期增5.3%，前值為5.2%；平均時薪環比增0.3%，預期增0.4%，前值為0.5%；8月勞動參與率為62.4%，前值為62.1%。

　　基本面：截止9月2日，根據SMM，進口礦加工費報210美元/噸，環比上周持平，國產礦加工費報3950元/噸，環比上調100元/噸。全球礦供應下滑程度不及冶煉及消費端，礦端緊缺有緩慢緩解之勢，加工費緩慢上調。冶煉端，一方面歐洲天然氣大幅下跌，另一方面，9月2日晚俄氣暫時完全中斷北溪天然氣管道運輸，天然氣價格大幅波動，但無論如何波動，當前歐洲的天然氣、電價絕對值依舊遠高于歷史同期，歐洲剩余精煉鋅產能承受很大的成本壓力，有進一步擴大減產的可能；國內冶煉端，24日后南方高溫天氣緩解，限電漸漸結束，前期停產檢修產能漸漸復產，預計8、9月國內精煉鋅供給環比增加。消費端，全球經濟增速預期進一步下滑，俄烏戰爭、高通脹及大幅加息下，海外經濟體陷入衰退預期較濃，海外消費正在回落。國內盡管存穩增長預期，基建數據較為亮眼，但房地產依舊快速下滑，對國內需求的回暖程度不宜過于樂觀。

　　庫存、升貼水與持倉：根據Mysteel統計，鋅國內最新社會庫存為11.11萬噸，周內去庫0.25萬噸，上期所鋅庫存為8.49萬噸，周內去庫0.54萬噸。LME鋅最新庫存為7.75萬噸，周內累庫0.04萬噸，注銷倉單占比健康。截止9月2日，鋅LME0-3升貼水報37美元/噸，上海物貿鋅現貨升水295元/噸。

　　策略：上周多重利空因素突發，德國天然氣儲存目標提前完成，歐洲多國計劃管控天然氣、電價，歐洲天然氣價格暴跌；此外，鮑威爾在央行年會上鷹派表態，美元指數上沖，隨后歐洲8月通脹數據超預期創新高，歐洲加息幅度預期加大，多重利空因素突發，滬倫兩市鋅價大跌。下周，北溪管道將暫時被完全中斷，歐洲天然氣價格或漸企穩，精煉鋅供給端所存限制并未被解除，鋅價或在下方尋得支撐，漸漸止跌企穩。
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