[機構看盤]華泰期貨：原油價格持續走弱 對銅價形成拖累

策略摘要

目前國內去庫有所放緩，且相對較高的銅價使得下游買興有限。因此銅價維持震蕩格局，但由于目前仍然為傳統消費旺季，倘若價格出現一定程度回落，則不排除下游企業采購積極性將會被激發。因此就操作而言，目前仍建議以逢低買入套保為主。

核心觀點

■ 銅市場分析

現貨情況：

據SMM訊，現貨市場，昨日日內現貨成交被壓至小幅貼水，市場成交以低價貨源為主。早市，持貨商報主流平水銅升水30~40元/噸，好銅升水40~50元/噸，濕法銅貼水50元/噸左右；主流平水銅升水10~升水20元/噸部分成交。隨后部分持貨商頻繁下調現貨升水，上午十時附近，隨著主流平水銅以平水價格成交增多，大部分持貨商紛紛下調報價至平水附近。第二交易時段，市場出現部分貼水報價，部分持貨商報主流平水銅貼水10元/噸，少量成交；然部分持貨商貼水出貨意愿不佳，不愿跟價。臨近上午十一時，部分持貨商繼續下調主流平水銅報價至貼水20元/噸，低價貨源吸引部分貿易商收貨。

觀點：

宏觀方面，昨日重要基本面數據相對稀疏，中國方面4月LPR維持于3.65%。在海外方面，花旗首席美國經濟學家安德魯·霍倫霍斯特表示：如果勞動力市場保持彈性且通脹持續美聯儲可能不僅在5月加息，而且會在6月和7月再次加息。風險是雙向的，但維持對最終政策利率區間5.50%-5.75%的預期不變。不過總體來看，目前市場對于未來美聯儲加息路徑的分歧仍然較大，難以形成相對一致的觀點。這也在一定程度上反映出市場對于未來經濟展望仍充滿不確定性，原油價格持續走弱，這對銅價也形成一定拖累。

礦端方面，據Mysteel訊，上周內貿礦現貨市場活躍度維持穩定，之前受海外干擾延期的貨陸續到港，加之部分煉廠進入二季度集中檢修，內貿礦的采購意愿趨弱。預計本周計價系數繼續維穩。周內TC價格繼續上漲0.9美元/噸至82.66美元/噸。港口庫存方面，國內7個主流港口銅精礦庫存62.7萬噸，較上周減少3.3%。

冶煉方面，上周國內電解銅產量23.20萬噸，環比減少0.30萬噸。由于周內冶煉企業檢修少，對產量影響不大，其他冶煉企業正常生產。因此銅產量小幅波動。4-5月煉廠檢修情況相對更為密集，或許會對產量產生一定抑制，但由于目前冶煉利潤相對較高，因此煉廠生產積極性相對較高，因此產量或維持相對高位。

消費方面，據Mysteel訊，上周前半周由于銅價多數時間運行于68000~69000元/噸，并且隨著盤面日內走弱，下游企業入市買興依舊表現尚可，擇機逢低接貨補庫為主。后半周隨著盤面連續走高，市場畏高情況較為明顯，疊加交割換月臨近，下游買興難有提振，市場消費因此受抑。預計本周銅價若維持偏高位置，則下游采購積極性仍然不會有太大改善。

庫存方面，上交易日（4月20日）LME庫存上漲0.07萬噸至5.19萬噸。SHFE庫存較前一交易日下降0.33萬噸至7.51萬噸。

國際銅方面，上個交易日國際銅與LME銅比價為6.88，較前一交易日下降0.24%。

總體而言，目前國內去庫有所放緩，且相對較高的銅價使得下游買興有限。因此銅價維持震蕩格局，但由于目前仍然為傳統消費旺季，倘若價格出現一定程度回落，則不排除下游企業采購積極性將會被激發。因此就操作而言，目前仍建議以逢低買入套保為主。

■ 策略

銅：謹慎偏多

套利：暫緩

期權：暫緩

■ 風險

海外銀行體系負面影響進一步蔓延

旺季需求無法持續(全球金屬網 OMETAL.COM)

【點擊此處】或掃描下面二維碼即可用微信接收各種行情報價啦！