[機構看盤]華泰期貨：下游買興有限 銅價震蕩回落

策略摘要

目前國內去庫有所放緩，下游買興有限。銅價震蕩回落，但由于目前仍然為傳統消費旺季，倘若價格出現一定程度回落，則不排除下游企業采購積極性將會被激發。因此就操作而言，目前仍建議以逢低買入套保為主。

核心觀點

■ 銅市場分析

現貨情況：

據SMM訊，現貨市場，昨日盤面價格徘徊于68500元/噸附近，下游延續上周五采購情緒，日內濕法銅貨源成交積極。早市，持貨商報主流平水銅升水10元/噸，好銅升水20-30元/噸，濕法銅貼水40元/噸附近，部分成交。上午十時附近，部分持貨商為求大量成交積極出貨，主流平水銅報至平水價格，好銅升水10元/噸附近，濕法銅貼水50元/噸。臨近上午十一時，部分持貨商有出貨換現需求，主流平水銅貼水10元/噸部分成交。

觀點：

宏觀方面，昨日美國4月達拉斯聯儲商業活動指數和制造業產出指數均不及預期，再度引發了人們對美國經濟放緩的擔憂。同時據金十訊，由于擔心債務上限的問題，預防美債技術性違約的短期保險成本升至歷史最高。這些因素均反映出市場對于未來經濟展望以及信用風險事件的發生均呈現上升態勢，這一方面或許會對銅價產生一定抑制。但另一方面，倘若后市美聯儲因此而加快降息預期，則銅價也有可能會在此過程中受益。因此目前宏觀因素對于銅價影響相對復雜。另外，LME宣布將銅的保證金從700美元/噸下調至680美元/噸。

礦端方面，據Mysteel訊，上漲銅精礦現貨TC繼續上行，但是市場成交活躍度略有恢復，主流成交在80美元中位附近�？傮w而言，冶煉廠對5-6月份船期貨物的需求持續減弱。盡管現在冶煉廠的原料庫存下降但是并未到緊缺的程度，而且后續大量船只陸續到港補充貨源。預計短期內現貨TC或將維持在80美元/噸附近。

冶煉方面，上周國內電解銅產量23.10萬噸，環比減少0.10萬噸。周內有江西、河南等冶煉企業進行檢修，不影響全年產量，但對產量有所影響，其他冶煉企業正常高產。因此銅產量小幅減少。

消費方面，據Mysteel訊，周內銅價震蕩偏弱運行，但多數時間窄幅波動于69000~70000元/噸，整體表現高位區間震蕩。下游企業對于此價位接受度不高，消費難有較大回升，主要以觀望為主，只有在后半周價格出現回落的情況下，采購才略有回升，并且多以貿易商收貨為主。

庫存方面，上交易日（4月24日）LME庫存上漲0.20萬噸至5.39萬噸。SHFE庫存較前一交易日下降0.82萬噸至5.98萬噸。

國際銅方面，上個交易日國際銅與LME銅比價為6.90，較前一交易日上漲0.29%。

目前國內去庫有所放緩，下游買興有限。銅價震蕩回落，但由于目前仍然為傳統消費旺季，倘若價格出現一定程度回落，則不排除下游企業采購積極性將會被激發。因此就操作而言，目前仍建議以逢低買入套保為主。

■ 策略

銅：謹慎偏多

套利：暫緩

期權：暫緩

■ 風險

海外銀行體系負面影響進一步蔓延

旺季需求無法持續(全球金屬網 OMETAL.COM)

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