[機構看盤]華泰期貨：下游企業逢低補庫 鋅價弱勢運行

策略摘要

鋅價上方受宏觀壓力和海外供應增加預期等因素制約，下方受低庫存支撐，短期內鋅價區間震蕩為主，建議以高拋低吸的思路對待，需關注市場消費變化和對經濟走勢預期的變動。

核心觀點

■ 市場分析

現貨方面：LME鋅現貨升水為-12.75 美元/噸，較前一交易日上漲1.5美元/噸。SMM上海鋅現貨價較前一交易日下降180元/噸至21700元/噸，SMM上海鋅現貨升貼水較前一交易日下降45元/噸至195元/噸，SMM廣東鋅現貨價較前一交易日下降130元/噸至21670元/噸。SMM廣東鋅現貨升貼水較前一交易日上漲5元/噸至165元/噸，SMM天津鋅現貨價較前一交易日下降170元/噸至21640元/噸。SMM天津鋅現貨升貼水較前一交易日下降35元/噸至135元/噸。

期貨方面：昨日國內鋅價弱勢運行，主要受宏觀情緒影響，下游企業逢低補庫為主。供應方面，進口市場成交一般，煉廠持觀望態度剛需采貨，以采購國產礦為主。國內礦端基本維持正常生產，北方礦山陸續推進復工復產。雖然國產鋅精礦加工費小幅下調，但除云南地區受限電影響外，多數冶煉廠仍維持較高的開工水平，供應相對穩定。需求方面，鍍鋅市場交投情緒偏差。鋅合金開工維持在60%左右，近期終端消費拖累鋅合金廠家開工。氧化鋅下游存一定補庫意愿，企業訂單相對尚可，多數企業表示五一會繼續保持生產，少有企業停產放假，預計開工率仍以震蕩為主。

庫存方面：截至2023年4月24日，SMM七地鋅錠庫存總量為13.65萬噸，較上周減少0.62萬噸。截止2023年4月25日，LME鋅庫存為53350噸，較上一交易日減少150噸。

■ 策略

單邊：中性。套利：中性。

■ 風險

1、海外冶煉產能變動。2、國內消費不及預期。3、流動性收緊快于預期。(全球金屬網 OMETAL.COM)

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