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        如何開戶?如何交易?

        2005-7-24 17:22:43 來源:全球金屬網 字體:  術語簡釋』『行情討論』『走勢圖
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          一旦你選定了某一個合適的經紀公司,下一步就是開一個期貨交易帳戶。所謂期貨交易帳戶是指期貨交易者開設的、用于交易履約保證的一個資金信用帳戶。開戶工作很簡單,而且經紀公司將會非常熱心地提供有關幫助。

          首先,你將閱讀一份“期貨風險揭示書”(風險揭示書是標準化的、全國統一的),在完全理解揭示書上的內容后,簽上你的姓名。

          第二,與期貨經紀公司簽訂委托交易協議書,協議書明確規定期貨經紀公司與客戶之間的權利和義務。你應詳細閱讀協議書,根據自己的情況,與期貨經紀公司作一些特殊的約定。

          第三,填寫“期貨交易登記表”,把你的一些基本情況填寫在表格上。這張表格將由經紀公司提交給交易所,為你開設一個獨一無二的期貨交易代碼。

          上述各項手續完成后,期貨經紀公司將為你編制一個期貨交易帳戶,填制“帳戶卡”交給你。這樣,開戶工作就完成了。你需要記住的是,期貨交易帳戶號碼和期貨交易代碼,在期貨交易中,你要用到它們。

          開戶時,你將面臨另一個重要決策:應該建立多大帳戶,10000元夠嗎,還是500000元?盡管這看上去很簡單,但研究顯示,交易帳戶的大小直接關系到期貨交易的成敗。事實上,大部分帳款在10000元或10000元以下的人容易面臨虧損。而50000元以上的帳戶,才具有較現實的成功機會。

          這是由期貨交易的內在風險決定的。最好的專業期貨交易商也很少在交易中達到50%以上的準確率,換句話說,大部分成功的交易商在一半以上的交易中虧損。他們的成功在于,縮減每筆虧損交易的損失并長期持有有利可圖的交易,來抵消損失獲得帳面增值。一旦理解了這一點,你就能明了為什么少于50000元的帳戶風險很大,因為這些帳戶幾乎沒有余地來抵抗一系列小的損失,通常這些帳戶在盈利性交易發生之前就已虧完了。 



            交易指令的下達與執行

          在期貨交易中,時間是決定交易成敗的關鍵因素。許多期貨市場中,價格在一天內頻繁變動。因此,客戶必須在合適的價格下達交易指令才能獲得成功。掌握如何在合理有利的價位上使交易指令得以執行是期貨交易獲得成功的重要一環。

         。1)客戶填寫交易指令,在委托指令上書面注明客戶名稱、交易賬戶號碼、交易商品名稱、合約到期月份、買進或賣出的數量、買賣價格、執行方式、下單日期、客戶簽名。

         。2)在你給經紀公司下達指令之后,經紀公司報單員即會打電話將委托通知期貨交易所場內出市代表。

         。3)經紀公司派駐交易所的場內出市代表立即將委托指令輸入交易所交易系統,參與交易所的集中競價交易。

         。4)委托執行后,場內交易終端立即顯示成交結果,出市代表電話通知報單員,報單員再通知你。 



            交易指令的類型

          在國際期貨市場上,期貨交易指令的種類很多,各種類型指令的作用不同,而國內期貨市場只允許兩種類型的交易指令:限價指令和取消指令。

          限價指令是按特定價格買賣的交易指令。如你填寫一個指令,“賣出限價為2188元/噸的2000年5月大豆合約10手”,那么,當市場的交易價格高于2188元/噸的時候,你的指令就成交了,而且,買入的價格一定是等于或高于2188元/噸。限價指令對交易價格要求明確,但能否執行取決于指令有效期內價格的變動。如沒有觸及限價水平,該指令就沒有機會執行。

          在限價指令下達后,沒有成交或只有部分成交,此時,你有權下達取消指令,使原來下達的限價指令失效或部分失效。如你下達限價指令“賣出限價為2188元/噸的2000年五月大豆合約10手”后,只成交了5手,這時,你可以下達取消指令。撤單后,你原來下達的限價指令就部分失效了,另外的5手就不會成交了。

          有一種在國際期貨市場常用但在國內不能用的交易指令——止損指令(Stop Order),在這里重點介紹一下。止損指令是一種防止交易虧損擴大的措施。當交易者持有的期貨合約發生虧損時,為了防止虧損進一步擴大,交易者可以預先設定一個價位,當市場價格達到這個價位時,止損指令立即自動生效。止損指令是一種很有效的交易指令,雖然在實際操作中無法使用,但交易者在下單之前必須預先設定自己的止損價位,一旦市場價格達到止損價位,你必須遵守紀律,立即申報限價平倉指令,把虧損控制住。例如,你于2188元/噸的價格買入2000年5月大豆合約10手,自己設定止損價格為2148元/噸,當市場價格跌破2148元/噸時,你應毫不猶豫地下達賣出平倉指令,把損失控制在最小程度。 
         

            撮合成交

          新入市的交易者對期貨合約的成交過程很陌生,現在簡要介紹交易所的撮合成交的流程。

          例如,某一天,大豆的2000年5月合約,一位交易者準備以2188元/噸的價格買進50手,另一個想以2189元/噸賣出100手,這兩條指令輸入交易系統后,由于賣價比買價高,所以無法成交。這兩條指令就在行情顯示器上顯示出來,當你看到行情時,你認為2188元/噸的價格太高了,賣出肯定能獲利,立即填寫指令單,以2188元/噸的價格賣出10手。交易指令輸入交易系統后,買賣價格一致,立即成交。這時,你就會等待價格的進一步波動,當價格下跌時,你就可以獲利平倉。

          每一個交易日,來自全國的眾多交易者參與期貨交易,通過期貨經紀公司下達交易指令,有人想買,有人想賣。因此,你不必擔心買不進或賣不出。而且,期貨價格的波動是連續的,在一個價位上,有許多人在買賣。也許,你還會問,為什么同一個價格,有人會買,有人會賣?這是因為每個人對價格高低的看法不同,有的人看對了,就能獲利,有的人預測錯了,只得認賠。 
          


            保證金與結算

          保證金制度是保障市場安全的基礎之一。為期貨合約提供一個安全而資金充足的交易場所,符合所有參與者的利益。

          所有的買方和賣方均須交存保證金方能進入期貨市場。保證金是一項履約擔保金,證明買方或賣方的誠意,有助于防止違約并確保合約的完整性。保證金可以是現金、交易所允許的國庫券、標準倉單等。每一個客戶都必須向期貨經紀公司繳存一定數量的交易保證金,經紀公司把客戶的保證金存入專門的帳戶,與公司的自有資金區分開來。然后,由經紀公司統一將保證金存入交易所。

          買賣期貨合約所要求的保證金不盡相同,但通常只占合約價值很小的比例,一般在合約價值的5%至15%之間。保證金的多少在期貨合約中載明。一般而言,期貨合約的價格波動越大,所要求的保證金就越多。

          作為保證金制度的一部分,所有會員的帳戶均在交易日結束時依結算價逐日結算(marked-to-market)。根據帳戶內持倉合約數量及期貨合約的結算價,交易所將計算該會員應繳納的保證金。如果保證金低于規定的水平,該會員將收到保證金追繳通知書,要求在規定時間內補足帳戶內的保證金。

          結算舉例: 日期 結算價 你的帳戶 對方的帳戶 
        第一天 2188元/噸 賣出10手大豆期貨合約,保證金10940元 買入10手大豆期貨合約,保證金10940元 
        第二天 2200元/噸 保證金11000元,須追繳:1200元(虧損)+60元(保證金變動) 保證金11000元,可清退:1200元(贏利)-60元(保證金變動) 
        第三天 2170元/噸 保證金10850元,可清退:3000元(贏利)+150元(保證金變動) 保證金10850元,須追繳:3000元(虧損)-150元(保證金變動) 
        第四天 2151元/噸 保證金10755元,可清退:1900元(贏利)+95元(保證金變動) 保證金10755元,須追繳:1900元(虧損)-95元(保證金變動) 
          注:大豆期貨合約的保證金為合約價值的5%。

          如果你認為以2151元/噸的價格買入平倉很合適,你就可以發出平倉指令,獲利了結。請注意,這里假定對方持有期貨合約的時間與你持有的時間一致,事實上,對方有可能已轉手多次,或將持有更長時間。

          我們在這里講的是期貨結算的一般程序,你拿到的結算帳單肯定與上面講的不一樣,但結算原理是一樣的。 




          實物交割

          盡管大多數交易者從來不在期貨市場上實際接收或交付實物商品,但是,交割仍起到重要的作用。期貨及其標的物商品之間是通過實物交割而相關聯的,如果期貨的價格相對高于實物商品價格的話,人們便會賣出期貨,并在現貨市場買進實物商品用于實物交割,以賺取較高利潤。實物交割最終會使現期貨價格之間恢復適當的價格關系。

          實物交割是指期貨合約的買賣雙方于合約到期時,根據交易所制訂的規則和程序,通過期貨合約標的物的所有權轉移,將到期未平倉合約進行了結的行為。商品期貨一般采用實物交割的方式。

          實物交割的一般程序是:賣方在交易所規定的期限內將貨物運到交易所指定交割倉庫,經驗收合格后由倉庫開具倉單,再經交易所注冊后成為標準倉單。進入交割期后,賣方提交標準倉單,買方提交足額貨款,到交易所辦理交割手續。由于期貨交易不是以現貨買賣為目的,而是以買賣期貨合約來賺取差價的,因此,你只要稍作了解就可以了,而且個人客戶不允許進行實物交割。




            交易流程--交割 

          一、 實物交割的概念和作用 

          實物交割是指期貨合約到期時,交易雙方通過該期貨合約所載商品所有權的轉移,了結到期未平倉合約的過程。商品期貨交易一般采用實物 。
        五.什么是期貨投機交易?

          期貨投機交易指在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為。投機者根據自己對期貨價格走勢的判斷,作出買進或賣出的決定,如果這種判斷與市場價格走勢相同,則投機者平倉出局后可獲取投機利潤;如果判斷與價格走勢相反,則投機者平倉出局后承擔投機損失。由于投機的目的是賺取差價收益,所以,投機者一般只是平倉了結期貨交易,而不進行實物交割。

          所謂價差投機是指投機者通過對價格的預期,在認為價格上升時買進、價格下跌時賣出,然后待有利時機再賣出或買進原期貨合約,以獲取利潤的活動。

          如預計11月小麥期貨價格上升,則10月份決定買進11月小麥合約若干手,待小麥價格上升后,在合約到期時之前,賣出合約平倉,扣除手續費后獲凈利。若預計錯了,則受損失,并支付手續費。如預計11月小麥期貨價格下跌,則應做空頭,然后待機補進以獲利。

          進行價差投機的關鍵在于對期貨市場價格變動趨勢的分析預測是否準確,由于影響期貨市場價格變動的因素很多,特別是投機心理等偶然性因素難以預測,因此,正確判斷難度較大,所以這種投機的風險較大。

          套利交易是期貨投機交易中的一種特殊方式,它利用期貨市場中不同月份、不同市場、不同商品之間的相對價格差,同時買入和賣出不同種類的期貨合約,來獲取利潤。正如一種商品的現貨價格與期貨價格經常存在差異,同種商品不同交割月份的合約價格變動也存在差異;同種商品在不同的期貨交易所的價格變動也存在差異。由于這些價格差異的存在,使期貨市場的套利交易成為可能。

          套利交易豐富和發展了期貨投機交易的內容,并使期貨投機不僅僅局限于期貨合約絕對價格水平變化,更多地轉向期貨合約相對價格水平變化。套利交易對期貨市場的穩定發展有積極的意義,具體地講,套利的作用主要表現在兩個方面:一方面,套利提供了風險對沖的機會;另一方面,套利有助于合理價格水平的形成。 
        期貨交易的定義 :
        期貨交易是在現貨交易的基礎上發展起來的、通過在期貨交易所買賣標準化的期貨合約而進行的一種有組織的交易方式。

          在期貨市場中,大部分交易者買賣的期貨合約在到期前,又以對沖的形式了結。也就是說買進期貨合約的人,在合約到期前又可以將期貨合約賣掉;賣出期貨合約的人,在合約到期前又可以買進期貨合約來平倉。先買后賣或先賣后買都是允許的。一般來說,期貨交易中進行實物交割的只是很少量的一部分。

          期貨交易的對象并不是商品(標的物)的實體,而是商品(標的物)的標準化合約。

          期貨交易的目的是為了轉移價格風險或獲取風險利潤! 
        期貨交易的主要特征  :
        第一是交易的對象不同,F貨交易的范圍包括所有商品;而期貨交易的對象是由交易所制訂的標準化合約。合約中的各項條款,如商品數量、商品質量、保證金比率、交割地點、交割方式以及交易方式等都是標準化的,合約中只有價格一項是通過市場競價交易形成的自由價格。關于期貨合約,我們前面已經講過了。

          第二是交易目的不同。在現貨交易中,買方是為了獲取商品;賣方則是為了賣出商品,實現其價值。而期貨交易的目的是為了轉移價格風險或進行投機獲利。

          剛開始期貨交易時,可能一些念頭會闖入你的腦海:“如果我作為買方或賣方進行某一合約的交易,當合約期滿而我不得不提供這種商品時,我該怎么辦呢?我到哪兒獲得交割所需的全部大豆?”實際上,這并沒有什么好擔憂的。在全部期貨交易中只有不到1%的交易需交割。作為交易者,你只要確保在合約交割前平倉就行了。記。褐挥胁坏1%的期貨合約需進行實物交割,絕大部分合約都是在交割前對沖或平倉。

          第三是交易程序不同,F貨交易中賣方要有商品才可以出賣,買方須支付現金才可購買,這是現貨買賣的交易程序。而期貨交易可以把現貨買賣的程序顛倒過來,即沒有商品也可以先賣,不需要商品也可以買。

          剛剛進入期貨市場的投資者往往會問:我怎么能出售自己沒有的東西呢?要理解其中的原因,請記住期貨合約的定義,期貨合約是在將來某時買賣特定數量和質量的商品的一項“協議”,并不是作某種實物商品的實買實賣。因此,出售期貨合約即意味著簽訂在將來某時交割標的物的一項協議。

          做股票、做貿易、房地產投資,只能先買后賣,都是“單行道”,這就形成人們的一種習慣思維定式。期貨交易是一條“雙程路”,可以先買后賣,也可以先賣后買,因而,期貨交易非常靈活,機會多多。做股票碰到熊市,價格一路下跌,投資者沒有盈利的機會。期貨交易卻不同,你預測期貨價格會上漲,你可以買進期貨合約;你判斷它會下跌,也可以賣出期貨。只要你預測正確,做對了方向,不論牛市熊市,都有獲利機會。

          第四是交易的保障制度不同,F貨交易以《合同法》等法律為保障,合同不能兌現時要用法律或仲裁的方式解決;而期貨交易是以保證金制度為保障來保證交易者的履約。期貨交易所為交易雙方提供結算交割服務和履約擔保,實行嚴格的結算交割制度,違約的風險很小。

          期貨交易實行保證金制度。交易者不需付出與合約金額相等的全額貨款,只需付5%~15%的履約保證金。用少量的資金控制期貨合約的全部價值,對交易者來說當然刺激。杠桿作用是期貨市場吸引投機者的原因之一,保證金制度在放大盈利比例的同時,也把風險放大了。

          第五是交易方式不同,F貨交易是進行實際商品的交易活動。交易過程與商品所有權的轉移同步進行。而期貨交易是以各種商品期貨合約為內容的買賣,整個交易過程只是體現商品所有權的買賣關系,而與商品實體的轉移沒有直接的聯系。無論買賣多少次,只有最后的持約人才有履行實物交割的義務。而其他的人只需在合約期滿之前做相反方向的買賣,了結原有交易,把買賣差價結算完了即可。另外,現貨交易活動隨時隨地可以進行,具體交易內容由交易雙方一對一談判商定,有較強的靈活性。而期貨交易必須在規范化的市場中依法公開、公平、公正地進行,交易中買方、賣方互不見面,不存在買賣雙方的私人關系!


          
            期貨合約的買賣 :

            期貨交易的全過程可以概括為開倉、持倉、平倉或實物交割。

          開倉,是指交易者新買入或新賣出一定數量的期貨合約,例如,你可賣出10手大豆期貨合約,當這一筆交易是你的第一次買賣時,就被稱為開倉交易。在期貨市場上,買入或賣出一份期貨合約相當于簽署了一份遠期交割合同。開倉之后尚沒有平倉的合約,叫未平倉合約或者平倉頭寸,也叫持倉。開倉時,買入期貨合約后所持有的頭寸叫多頭頭寸,簡稱多頭;賣出期貨合約后所持有的頭寸叫空頭頭寸,簡稱空頭。

          如果交易者將這份期貨合約保留到最后交易日結束,他就必須通過實物交割來了結這筆期貨交易,然而,進行實物交割的是少數。大約99%的市場參與者都在最后交易日結束之前擇機將買入的期貨合約賣出,或將賣出的期貨合約買回,即通過筆數相等、方向相反的期貨交易來對沖原有的期貨合約,以此了結期貨交易,解除到期進行實物交割的義務。舉例而言,如果你賣出大豆2000年5月合約10手,那么,你就應在2000年5月到期前,買進10手同一個合約來對沖平倉,這樣,一開一平,一個交易過程就結束了。這就象財務做帳一樣,同一筆資金進出一次,帳就做平了。這種買回已賣出合約,或賣出已買入合約的行為就叫平倉。交易者開倉之后可以選擇兩種方式了結期貨合約:要么擇機平倉,要么保留至最后交易日并進行實物交割。

          期貨交易者在買賣期貨合約時,可能盈利,也可能發生虧損。那么,從交易者自己的角度看,什么樣交易是盈利的?什么樣的交易是虧損的?請看一個例子,比如,你選擇了1手大豆合約的買賣。你以2188元/噸的價格賣出明年5月份交割的1手大豆合約。這時,你所處的交易部位就被稱為“空頭”部位,你現在可以說你是一位“賣空者”或者說你賣空1手大豆合約。

          當你成為空頭時,你有兩種選擇。一種是一直到合約的期滿都保持空頭部位,交割時,你在現貨市場買入10噸大豆并提交給合約的買方。如果你能以低于2188元/噸的價格買入大豆,那么交割后你就能盈利;反之,你以高于2188元/噸的價格買入,你就會虧本。比如你付出2238元/噸購買用于交割的大豆,那么,你將損失500元(不計交易、交割手續費)。

          你作為空頭的另一種選擇是,當大豆期貨的價格對你有利時,進行對沖平倉。也就是說,如果你是賣方(空頭),你就能買入同樣一種合約成為買方而平倉。如果這讓你迷惑不解,你可想想上面合約期滿時你是怎么做的:你從現貨市場買入大豆抵補空頭地位并將它提交給合約的買方,其實質是一樣的。如果你既是空頭又是多頭,兩者相互抵銷,你便可撤離期貨市場了。如果你以2188元/噸做空頭,然后,又以2058元/噸做多頭,把原來持有的賣出合約買回來,那么你可賺1300元(不計交易手續費)!  
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